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销量下滑！大基建背景下，挖掘机市场真的挖不动了吗？
发布时间：2022/4/29 22:14:00 559人看过 字号：大 中 小
玩归玩，闹归闹，别拿资金开玩笑。本着认真负责的态度，我们继续在悲观中寻找结构性的机会。
作为工程机械皇冠上的明珠，挖掘机功能多样，其销量的数据也往往意味着基建投资是否活跃。然而，本该是工程机械销售旺季的2、3月份，却也迎来了寒冬。根据工程机械工业协会的披露，3月份各类挖掘机销售量仅有3.7万台（国内销售2.66万台），同比下降53.1%，用断崖式下降来形容，一点儿也不为过。
而且，这已经是连续第十一个月同比下滑了，而且没有什么逆转的迹象。
挖掘机示意图
看到这，笔者突然想到高层曾多次在公开场合表示要适度超前开展基建投资，因为这毕竟是稳定经济增长的重要抓手（还记得十几年前的四万亿吗？）
那究竟是什么，让理想和现实有了巨大的差距。笔者今天就带你走进挖掘机的世界。
一、挖掘机的结构性升级
聊起挖掘机，不少人可能都会想到那句经典永流传的“挖掘技术哪家强？山东济南找蓝翔”。
挖掘机是各品类工程机械中价值量最大的品种，价值占比超过30%，远超起重机、叉车、推土机等等。而吨位是挖掘机最主流的分类方式，按照吨位一般可以分为三类，小挖、中挖还有大挖，其中用于基建行业的主要是后两类。
挖掘机分类
如果我们把时间线拉长，过去十多年在宏观经济的刺激下，挖掘机行业迎来了一波“黄金时代”。2009-2011年的销量复合增速高达37%，2017年经历了供给侧结构性改革，落后产能出清后，又开始了第二轮高速增长。而小挖的比例增长尤为显著，过去十年占比累计提升了20%。
小挖比例逐年提升
挖掘机经历了这么多年的发展，已经从增强驱动过渡到了存量为王。而挖掘机未来对装载机的替代也有可能成为新的增长点。挖掘机相比装载机，可以完成深挖、拆除等功能，性能更优。
进入21世纪，挖掘机和装载机的保有量从1:2到现在的接近1:1，可以看出这个替换需求是客观存在的。现在国内一共有160万辆装载机，如果有一半能被替换，你都可以想象这个市场的增量空间有多大。
除此之外，更不用说挖掘机解放农村的劳动力和机械了。这不变的市场中找变化，而对农村劳动力和装载机的替代就是变化。
二、为什么就支棱不起来了？
今年3月，国内销量下降63.6%，国外出口同比增长73.5%，形成鲜明的对比，为什么国内的销量如此惨淡呢？
首先不得不说的原因就是疫情本身。疫情的持续反弹，带来的最直接的影响就是需求端。企业停工停产，物流受阻，人员行动受限。供应链的效率大大降低。虽然从高层给出的基础设施投资同比实现增长（增长了8.1%），但是因为资金的受限、疫情的管控政策影响，据笔者了解，部分基建项目开工存在延迟的现象。
基建项目延迟开工成为常态
房地产行业作为挖掘机需求的压舱石之一，高层确实出台了一系列政策（比如下调贷款比例、等），但实际效果却不是那么显著，最直接的是房屋新开工面积同比下降12.2%。所以之前投资者把对房地产的预期拉的那么满，现在看来有点儿操之过急了。
挖掘机及下游同比增速（Wind）
俗话说兵马未动、粮草先行。但如果连兵马都没有了，还需要粮草吗？
还有一些催化因素，比如俄乌冲突和全球通胀，这些都让大宗商品的价格一路攀升，比如柴油。这样的情况也必定会向下游传导，挖掘机零部件的涨价也肯定是普遍存在的现象，成本的上升最终就是挤压挖掘机玩家的利润空间。（挖掘机的发动机、液压系统作为核心零部件，成本占比达到45%，其次是钢材，占比仅为20%左右，其他零部件占比25%）。
三、也不必过于忧伤
对于挖掘机行业现在能不能抄底，笔者建议后续关注一点，就是专项债的落地情况。去年年底高层已经提前下达了今年1.46万亿元新增专项债额度，且尚有2.35万亿元剩余专项债额度待下达。
剩余的专项债下发力度和时间，将有利于提高基建投资的增速，也是挖掘机玩家的救命稻草。而挖掘机某种程度上是工程机械行业复苏的先行指标，也间接影响着今年5.5%的GDP是否能最终实现。
一环套一环，每一环的缺失，终极目标都难以实现。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
